中国近几年的发展还是很好的,在很多方面都有着自己的特点及优势。总而言之,中国已经不是别人能随随便便欺负的了,不管是在经济方面还是在军事方面。现在的公司有很多,我们要是想买什么样的股票,不防关注一下这个公司的分析报告。本文将分享一篇龙溪股份个股分析报告,大家要是有兴趣的话,可以看一下!
一、宏观经济分析
(一)宏观经济运行状况
1、2007年在美国爆发的次债危机,在去年演变成全球金融危机,在今年则由于实体经济的显著衰退而演变成全球经济危机。
根据国家统计局发布的核算数据,2008年我国GDP(国内生产总值)达300670亿元,比上年增长9%,结束了连续5年保持两位数增幅的历史,创下2001年来新低。其中去年全社会固定资产投资172291亿元,增长25.5%,社会消费品零售总额增长21.6%,增速加快4.8个百分点;全年居民消费价格上涨5.9%,涨幅比上年提高1.1个百分点;城镇居民人均可支配收入15781元,比上年增长14.5%,实际增长8.4%;2008年虽然贸易顺差2955亿美元,外汇储备余额达到1.95万亿美元,但我国对外贸易进出口增速前高后低,“入世”7年来增长速度首次低于20%。
2、全年城镇新增就业1113万人,年末城镇登记失业率为4.2%,比上年末提高0.2个百分点。
3、广义货币供应量增幅加快,贷款增加较多。
12月末,广义货币(M2)余额47.5万亿元,比上年末增长17.8%,加快1.1个百分点;狭义货币(M1)余额16.6万亿元,增长9.1%,回落12.0个百分点;流通中货币(M0)余额3.4万亿元,增长12.7%,加快0.6个百分点。金融机构人民币各项贷款余额303468亿元,比年初增加49114亿元,比上年多增12792亿元;各项存款余额466203亿元,比年初增加76863亿元,比上年多增22985亿元。全年货币净投放3844亿元,比上年多投放541亿元。
(二)宏观经济对证券市场影响分析
从宏观经济运行状况来看,金融危机对我国经济的不利影响逐步显现,经济运行的困难增加,但总体来看,我国证券市场对外开放风险可控,证券机构在欧美市场的业务有限,同时随着中国政府及时调整了宏观经济政策,推出了进一步扩大内需、促进经济增长的一揽子计划,经济增长出现积极迹象。一方面,随着中央扩大内需、促进增长的宏观经济政策效果逐步显现,近期公布的各种数据显示我国经济正出现逐步转好的积极信号;另一方面,证监会的各项举措对缓解市场压力、维护证券市场稳定也发挥了积极作用,资本市场保持稳定运行态势。
二、轴承产业发展状况。
轴承作为各类机电产品配套与维修的重要机械基础件,具有摩擦力小、易于启动、升速迅速、结构紧凑、“三化”(标准化、系列化、通用化)水平高、适应现代各种机械要求的工作性能和使用寿命长以及维修保养简便等特点,其性能、水平和质量对主机的精度和性能有着直接的影响。广泛应用于国民经济的各个领域。
新中国成立后,特别是20世纪70年代以来,在改革开放的强大推动下,轴承工业进入了一个崭新的高质快速发展时期。建国以来,中国轴承工业已取得举世瞩目的辉煌成就。
2007年1-11月,中国轴承制造规模以上企业实现累计工业总产值77,627,946,000元,比上年同期增长了29.35%;实现累计产品销售收入73,824,360,000元,比上年同期增长了27.07%;实现累计利润总额4,238,615,000元,比上年同期增长了23.95%。
2008年1-11月,中国轴承制造规模以上企业实现累计工业总产值98,300,239,000元,比上年同期增长了27.53%;实现累计产品销售收入94,560,264,000元,比上年同期增长27.22%;实现累计利润总额5,773,170,000元,比上年同期增长了34.71%。
虽然中国轴承行业的发展有所增长,但与世界轴承工业强国相比,中国还存在较大差距,其主要表现为高精度、高技术含量和高附加值产品比例偏低、产品稳定性差、可靠性低、寿命短。反映在市场上,就是我们对高品质轴承的需求要靠进口来满足。
纵观国际国内,2008年经济运行的不确定因素增加,为中国的轴承行业带来了新的挑战,也带来了新的机遇,4万亿投资计划对轴承行业发展有一定的拉动作用。根据“十一五”规划,中国将继续加大对基础建设的投入,钢铁、汽车、家电等轴承相关行业也面临发展的新机遇,同时随着生活水平的提高,汽车行业的发展也带动了汽车轴承的发展。未来轴承的需求将会出现稳定增长局面,轴承行业会迎来一个持续发展的时期。
三、公司发展状况。
(一)公司发展的基本情况
1、公司简介。
福建龙溪轴承(集团)股份有限公司是生产经营关节轴承等特种轴承及车用零部件的现代化上市公司,是国家火炬计划重点高新技术企业,拥有福建省永安轴承有限责任公司、福建省三明齿轮箱有限责任公司、福建金柁汽车转向器有限公司、福建省联合轴承公司、漳州市金驰汽车配件有限公司和长沙波德冶金材料有限公司等多家控股子公司,具备年产关节轴承1500万套、汽车圆锥滚子轴承和AG轴承800万套、齿轮及变速箱2万台套、汽车动力转向器15万台套、轴套2000万件的生产能力。公司拥有的“LS”商标被认定为中国驰名商标,公司产品不仅广泛应用于国民经济各行业的各类机械设备,并为国防、科研等重要工程及国家重点工程项目配套,而且大量出口欧美亚等三十多个工业发达国家和地区。
2、公司文化。
公司发扬“求实奋进”的企业精神,树立“厚德载物,至诚至善”的核心价值观和“善学有为,善谋夺势,善新领先,善为高效,善聚长青,善和共赢”的经营理念,实施“坚持新优特;相关多元化,组织生态化;实现优强大”的总体发展战略,成功地走出了一条产品特色化、市场国际化、管理现代化的发展道路,从一个小规模的生产企业发展成国内关节轴承的最大供应商和最大出口商,在我国关节轴承领域处于领先地位,在国际市场上也有相当高的知名度。
3、公司科研实力。
公司研发体系完善,研发能力强大,创立了全国唯一的关节轴承研究所和国家关节轴承检测实验室,建立了省级企业技术中心,成立了企业博士后科研工作站,是关节轴承国家标准和关节轴承行业标准的主要起草单位,不但能够为用户提供标准型产品,而且能够为用户提供特殊要求和特殊结构的产品,已研制开发3000多种关节轴承,其中多种产品被确认为国家级重点新产品或列入国家级火炬计划,品种数居世界同类厂家第一,产品水平和质量水平达世界同类产品先进水平。
4、公司荣誉。
公司按照ISO/TS16949-2002和ISO14001-2004等国际标准建立了质量环境管理体系并顺利通过南德TüV认证。同时,公司在多年的实践中形成了以效益和效率为中心的“双效”型管理模式(该管理模式获第十一届中国机械行业企业管理现代化创新成果一等奖),并先后获得“全国机械工业质量奖”、“中国机械工业企业核心竞争力100强企业”、“全国工业重点行业效益十佳企业”、“全国机械工业现代化管理企业”(全国首批获此殊荣的企业共18家)、“中国机械500强”、“全国首批‘重合同、守信用’单位”、“全国用户满意企业”、“中国机械工业优秀企业”、“全国机械工业文明单位”、“全国‘五一’劳动奖状”、“全国机械工业质量信得过明星企业”、“全国厂务公开先进单位”、“全国模范职工之家”、“第三届全国轴承行业管理先进单位”、“福建省火炬计划优秀高新技术企业”、“福建省先进基层党组织”、“福建省文明单位”、“福建省省级园林单位”、“福建省职工思想政治工作优秀企业”、“福建省大型国有及国有控股效绩‘十佳’企业”和“福建省首届最佳信用企业”、“福建省质量管理奖”等五十多项荣誉称号。
5、业绩状况。
公司主营轴承产品、齿轮与变速箱、汽车配件和冶金材料,轴承产品08年提供了75%的收入和91%的毛利,是公司业绩的关键。轴承产品08年销售收入4.7亿元,最主要的是关节轴承产品,08年销售收入3.1亿元,毛利约为49%;而下属子公司永安轴承虽然贡献了1.6亿元的收入,但毛利为20%,净利润仅为500万元。 关节轴承同时也是公司主要的出口产品,08年出口和国内市场销售额大约相同,约为1.5亿元。
关节轴承国内市场逐月回暖 09年1月到2月中旬,公司国内销售同比下降30%以上,随着4万亿投资的落实,2月下旬开始公司国内销售逐渐回暖,3月国内市场销售额已与08年同期持平。同时在当前的金融危机,公司发展面临较大压力。
出口市场大幅萎缩。公司出口产品主要是关节轴承,09年1季度同比下降50%以上。国际金融危机短期内看不到好转迹象,预计09年出口额同比将出现较大降幅。
子公司业绩短期压力较大。公司除本部生产关节轴承外,下属三个子公司永安轴承、三齿公司和金柁公司,分别生产圆锥滚子轴承、齿轮及变速箱和汽车动力转向器。
受库存高价原材料影响,永安轴承成本压力较大,同时由于下需求减弱,产品价格下调,公司08年净利润仅为500万元,预计09年上半年业绩不会出现明显好转;三齿公司公司主营产品为齿轮和变速箱,绝大部分用于工程机械,并且以装载机为主,主要客户包括柳工、厦工、龙工和山东临工。随着下客户零部件自给率的提高,预计09年公司收入出现较大下滑;金柁公司公司成立之初的目标是为同属福建省的东南汽车提供变速箱和汽车动力转向器,汽车市场酷的竞争导致东南汽车销量低迷,为其提供配套零部件的金柁公司预计09年仍将亏损。
预付账款的变动主要是母公司以银行承兑汇票预付订购钢材款未结算增加1975万元;应收利息的变动主要是应收半年定期存款的利息未到期结算;其它流动资产的变动主要是金柁公司4月以后待摊销的工装费用。
可供出售金融资产的变动主要是子公司三明齿轮持有兴业银行股票期末公允价值增加;预收账款的变动主要是客户预付的购货订金未交货结算。 应付职工薪酬的变动主要是母公司缴交2008年度社保统筹结算款及2008年度薪酬结算减少685万元,子公司三明齿轮结算社保统筹减少82万元。
应交税费的变动主要是母公司所得税季度缴纳及增值税跨月缴纳增加514万元。递延所得税负债的变动主要是子公司三明齿轮持有兴业银行股票期末公允价值计量增加,相应的递延所得税额增加。
营业收入的变动主要是受市场需求特别是出口订单萎缩及产品降价的影响;其中:母公司减少2567万元,子公司永安轴承减少2087万元、三明齿轮减少2109万元、福建金柁减少257万元。
营业成本的变动主要是受库存产品成本较高、本期生产规模降低导致固定成本上升及营业收入减少的影响。营业税金及附加的变动主要是受营业收入降低及增值税负率降低的影响;其中:母公司减少60万元,子公司三明齿轮减少12万元。
财务费用的变动主要是受利率下调的影响,子公司借款利息减少。资产减值损失变动主要是报告期受账龄结构变动影响提取坏账准备减少及部分提取减值的存货出售转出。投资收益的变动主要是报告期母公司收到山东鑫海分红增加。营业外收入的变动主要是子公司收到的政府补助减少及报告期处置非流动资产收益减少。 (8) 营业外支出的变动主要是报告期清理往来账款的损失增加。
利润总额的变动主要是受以上各因素的综合影响。所得税费用的变动,主要是受利润总额降低及因母公司于2008年12月被确认为高新技术企业(确认文件于2009年1月才收到,祥见2009年2月9日《关于公司获得高新技术企业认定的公告》)后在2008年度所得税汇算时才对2008年度所得税率由25%调整为15%,而上年同期公司尚未按新规定重新确认为高新技术企业,仍按25%所得税率计算。
归属于母公司所有者的净利润的变动主要是利润总额与所得税费用变动的影响。少数股东损益的变动,主要是子公司三明齿轮与福建金柁亏损,而永安轴承、漳州金驰、联合轴承与长沙波德的盈利较少。
经营活动产生现金流量净额变动主要是强化货款回笼催收与严格控制采购支出的付款比例及提高汇票使用量,同时受营业收入下滑影响缴纳的税费降低。
投资活动产生现金流量净额变动主要是报告期固定资产购建投入减少影响;筹资活动产生现金流量净额变动主要是报告期子公司的流动资金借款同比增加影响。
四、公司发展前景。
1、新利润增长点的形成尚需时日。
(1)风电产品
公司计划进军风电行业,主要产品为风机中所使用的圆锥轴承。但目前该计划仅停留在计划阶段,并无实际进展,据真正进军风电并形成规模效益距离很远,短期不会有任何相关收益。
(2)卡特彼勒轴套项目
由于工程机械所用轴套与关节轴承结构相似,公司为卡特彼勒生产相关产品。实地调研结果为“仅小批量供货,金额不详,但远未达到2000万元”。凭借公司在关节轴承行业雄厚的技术研发实力,该项目前景看好,但09年贡献收益有限。
2、09年公司业绩预计。
由于公司最赚钱的产品关节轴承出口下滑幅度超过50%,而出口占关节轴承销售额的50%,公司在08年报中所做的预测,“实现营业收入人币5.2650 亿元”。预计公司09年收入和净利润同比下滑15%以上,每股收益不超过0.31元。
3、公司市场传言。
中航集团有关领导在4月8号对龙溪股份进行了实地考察,公司介绍本次考察内容为“业务合作,为中航集团的飞机机翼提供相关轴承产品”。对于本次考察,推测有两种可能:
(1) 业务合作,龙溪股份全面介入中航集团的飞机项目,为其提供关节轴承及其他相似结构产品。
(2)中航集团欲收购龙溪大股东所持股权,到公司实地进行尽职调查。公司于5月7日发布公告,“因正在筹划重大事项,特申请其股票于2009年5月8日起停牌”。公司总股本3亿股,盘子适中,无历史包袱,认为中航集团通过定向增发入主龙溪股份的可能性很大。
4、股份价值估计。
公司属细分行业的龙头企业,关节轴承行业容量有限,公司拓展业务范围的努力未有明显效果,因此业务增长取决于全行业的发展状况。预计2010年以后关节轴承行业可保持15%左右的增长,公司业务增长略高于行业平均水平,可达到20%左右。
按照公司09年每股收益0.31元,25倍市盈率,7.75元为合理股价,目前股价已远超过公司的合理估值。但如果中航集团注入优质资产,则公司估值相应提高,龙溪股份将获得中性评级。
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